DDM模型計算公式-DDM模型估值案例
DDM模型（Dividend Discount Model),為股利貼現模型。是計算公司價值的一種方法，是一種絕對估值方法。本文為大家分析DDM模型計算公式及DDM模型估值案例。
上圖中的三個貼現現金流法，自由現金流的現值就是我們前面模型使用的方法。經營現金流的現值我沒用來做過估值，現在普遍用的還是自由現金流來做貼現。
DDM模型計算公式及估值案例
DDM模型歸納總結起來有三個版本，分別是0增長模型，永續增長模型和暫時超常增長模型。下面我們分別來看下計算公式
1.0增長模型（Zero-Growth Model）
顧名思義，股利的增長率為0，每年發放的股利保持不變。公式是：
其中k是投資者要求的投資回報率（required rate of return），也可以說是資金成本。
例如：某上市公司當年的分紅是每股3塊錢，投資者要求的投資回報率是17.5%，那么上市公司的股價應該是多少呢？
V=￥3/0.175=￥17.5
2. 永續增長模型（Infinite Period Model）
這個增長模型是假設股利按照一個固定不變的增長率逐年增長。公式是：
其中：
D0為當期紅利。D0x(1+g)為下一期的紅利，k為投資者要求的投資回報率，即資金成本，g 為固定的增長率
例如：上面的示例中，每年的股利增長5%，那么股價應該是多少呢？
V=￥3x(1+0.05)/(0.175-0.05)=￥25.2
3. 暫時超常增長模型(Temporary Supernormal Growth Model)
這個更多的叫做多段增長模型，公式是：
例如：某公司第一年的股利為2元/股，投資者要求的投資回報率為14%，未來10年的股利增長率如下表所示：
套用公式來計算，就是這樣的：
把上面的公式放到EXCEL表格中，比較直觀：
在這個表中，需要特別說明的是第12行的紅色字體。示例的題目中有已經列出了第10年及以后的增長率是9%，也就是說第10年以后是一個固定的增長率，我們就需要把第10年及以后的股利按照永續增長模型的計算方法折現到第9年，所以224.2=11.21/（0.14-0.09）。注意，為啥是折現到第9年而不是第10年呢？因為永續增長模型的公式就是這樣的啊。
我們剛剛的11.21是在第9年的基礎上算出來的，如果完全套用這個永續增長模型的公式，則是
根據公式，這里的D0是第9年，所以計算出來的224.2是第9年的價值。那么我在計算224.2的現值的時候，它所對應的貼現率是第9年的貼現率，而不是第10年的貼現率。
